中国基金报记者张燕北
二季度伊始，部分基金公司已率先披露二季度投资策略。多家基金公司认为，二季度a股整体仍将维持震荡走势，但仍有结构性亮点待挖掘，股息防御配置仍有必要。从中长期来看，我们将关注新的质量生产力带来的机会，重点关注技术和先进制造业。
市场或回归范围波动
展望二季度a股走势，多家基金公司判断指数整体仍将维持震荡走势，需要挖掘结构性亮点。
宏观经济方面，平安基金预计，基本面有望修复，股市有望同步下修。这一年政策总体上是扩张的，中央政府加杠杆、稳信心、稳房地产。强产业、防风险、促改革的主线延续。作为经济的晴雨表，股市的走势往往与当年经济增长的走势有关。2024年5%应该是更高质量经济增长的要求，预计全年股市将同步修正，进一步定价经济增长后的质量改善。货币宽松持续加码，分母继续支持股市修复。
金鹰基金表示，4月上市公司业绩进入验证期，经济持续改善的方向较为稀缺。在增量政策难有预期的背景下，市场需要正常修复，等待5-6月新经济产业的明确趋势，或7月中旬的政策窗口。再次打开。
前海开源基金投资部总监、基金经理崔陈龙表示，经过2022年和2023年的回调，a股市场目前的估值水平处于相对低估状态。与此同时，我们看到许多新热点的出现，包括Al、low空经济等，这明显提高了市场热情。随着市场的逐步恢复，我们倾向于展望全年a股市场。从中长期来看，a股市场的走势很可能是震荡上行，主要基于经济基本面的长期改善。不过，他也强调，短期市场波动的风险不容忽视，包括国际关系、贸易冲突、地缘冲突和海外高通胀等一系列因素。
中信保诚基金基金经理姜峰指出，过去一个多月，市场处于盘整震荡阶段。但从长期来看，仍然处于相对较低的区间，整体估值也处于历史相对较低的位置。他直言对市场前景保持乐观。资本市场活跃和中央政府加杠杆等边际变化改善了市场风险偏好。业绩披露期和估值切换窗口有利于市场积极情绪的逐步释放。
中信保诚基金权益投资部总监兼基金经理王睿认为，一季度的春季躁动高潮可能已经过去，上半年指数可能会回到区间波动的状态。下半年各项财政和产业政策将陆续实施，经济有望企稳后市场可能形成新一轮上行机会。
关注红利和技术成长。
谈及具体的市场风格和投资主线，平安基金认为，在经济预期弱、资产荒的背景下，红利配置的必要性依然存在，同时需要关注科技成长的结构性机会
在平安基金看来，从宏观因素来看，流动性更充裕的股市基金往往更有利于成长风格。随着a股国际化进程的推进，美债利率对国内增长方式的影响越来越显著。从科技周期来看，全球半导体周期已恢复共振，但国内成长风格的定价明显偏离。
在风格配置方面，金鹰基金表示，参考日本上世纪90年代的经验，分红板块更多是避险资产。如果从一年左右的维度来考虑，我们在配置股息资产时可能仍然需要考虑时机，否则我们将错过一些难得的增加收入的机会。
行业配置方面，金鹰基金建议先给予价值，再考虑成长的反击。价值方向上，我们关注上游资源（煤炭、有色）和农业养殖:高分红（煤炭、石油石化、纺织家纺、铁路公路、火电燃气、运营商）；出口链（家电/纺织服装/通用机械）；一季度业绩不错（食品饮料/公用事业）。
科技方向包括AI行业趋势（光模块/服务器/国产算力）:受益于外部流动性改善的医药（创新药/创新器械）行业巨头积极布局下的科技主题（机器人/智能驾驶/low空经济/5.5G）。
王睿直言，在各项政策落地后，将更加关注低估值顺周期公司和上游资源的机会；同时，在传统成长领域，在足够便宜的基础上等待一季度行业拐点的出现后，预计会有估值修复的机会。姜峰介绍，具体操作主要是在部分细分行业配置景气度，更多跟踪一季度情况，并降低个股预期收益率。
中信保诚基金基金经理孙钟浩表示，国内政策可能很难超预期，更多取决于各行业自身的修复情况，后续将关注年报和一季报的表现，寻找潜在的投资主线。中长期关注新质量生产力带来的机会，重点关注科技、先进制造等方面，对低端制造业出海保持乐观。同时，我们将关注价值资产调整后的机会。
前海开源基金FOF基金经理李和认为，第二季度经济将继续复苏，尤其是出口将超出预期。根据国家比较优势理论，与海外相比，中国的新能源汽车、家电、军工等行业具有一定的产业优势。此外，自去年CHATGPT3.5爆发以来，美国的科技创新如火如荼，提振了国内科技公司的股价，传媒、通信等行业的海外测绘也具有一定的配置价值。最后，股票市场一直是对某些资产的偏好，煤炭和银行等高股息行业仍具有吸引力，因为它们的业绩稳定且股息高。
编辑:小莫
审核:木鱼
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