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西施糖果、可口可乐和巴菲特在股东大会上的演讲一如既往地是伯克希尔的两大投资成就。
然而，这一次坐在巴菲特旁边的不再是芒格，而是伯克希尔的两位继任者——非保险业务主管格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和保险业务主管阿吉特·贾因。
北京时间5月4日晚，巴菲特股东大会如期举行，3万人齐聚巴菲特的家乡奥马哈小镇。会议持续了近五个小时。巴菲特和两位继任者回答了近40个问题，讨论了伯克希尔增加现金头寸和减仓苹果等行动，并就人工智能、新能源、保险、房地产和海外投资等话题发表了投资评论。
这是第一次没有芒格参加的股东大会，巴菲特显然不习惯。芒格的投资观点穿插在整个会议中，他习惯性地将“同桌”错称为查理。
谈论投资目标:出售苹果和扩大现金头寸
巴菲特已经连续两个季度减持苹果股票。
2023年第四季度，伯克希尔出售了近1000万股苹果股票。截至2024年第一季度末，伯克希尔持有的苹果股票市值从1743亿美元降至1354亿美元，该公司减持了近1.16亿股。
外界对这笔交易相当关注，股东大会上的第一个议题就是减仓苹果。对此，巴菲特给出了部分答案:有可能增加现金头寸和资本利得税。
巴菲特说，目前，联邦资本利得税税率为21%，而不久前为35%，过去甚至高达52%。他担心，随着政府寻求减少预算赤字，资本利得税率未来可能会再次提高。因此，当税率较低时，出售苹果股票将及时获利。
回到苹果本身，巴菲特说他对苹果价值的看法没有改变。“今年年底，苹果仍将是伯克希尔最大的投资，除非出现一个戏剧性的事件，可以改变投资逻辑。”截至第一季度末，伯克希尔的前五大股票是苹果、美国银行、美国运通、可口可乐和雪佛龙。
展开全文出售苹果导致伯克希尔的股票仓位下降。2024年第一季度报告显示，第一季度，伯克希尔哈撒韦出售了199.72亿美元的股票，同期买入了26.91亿美元的股票。其股票市值从2023年底的3540亿美元降至3360亿美元。
在降低股票仓位的同时，现金仓位也在创出新高。
截至2024年第一季度，伯克希尔的现金储备已增长至1890亿美元（360亿美元现金+1530亿美元国债）。在股东大会上，巴菲特透露现金头寸将继续扩大，到第二季度末，这一数字可能达到2000亿美元。
巴菲特为什么不断增加现金头寸？或者与找不到合适的投资标的有关。巴菲特说，除非他能找到一个风险很小、能带来丰厚回报的投资目标，否则他不会花这笔钱。
“我不会以5.4%的这么高的利率使用这笔钱，只是在合适的时间摆动。”巴菲特提到，目前的利率较高，现金等无风险资产的回报率也较高。不过，巴菲特也笑称，即使目前的利率只有1%，他仍会持有大量现金。考虑到市场上投资标的的难度和全球的不确定性，持有现金头寸是当前情况下更好的选择。
谈全球投资:主战场在美国，看好加拿大。
“我们的主战场仍在美国，这是不可动摇的。”
巴菲特说，他了解美国市场的规则、优势和劣势，同时，他无法完全了解美国以外市场的经济和文化。“在过去的几年里，查理还告诉我，我们在投资之前必须三思而后行。我们不能容忍赔钱的投资。”
巴菲特还对中国、印度、日本和加拿大等特定海外市场发表了评论。巴菲特表示，比亚迪是一项非常成功的投资，但目前没有继续投资比亚迪的计划。“比亚迪的投资与我们五年前在日本做出的承诺相似。我们花了一年时间投资了五家日本贸易公司。我们很少在美国以外进行如此大的投资。”巴菲特表示，美国是最重要的投资方向，预计不会在美国以外的市场进行重大投资。
对于印度，巴菲特也持类似观点，对印度市场不够了解。“我相信印度有很多投资机会。但我的问题是，我们对印度的看法准确吗？”巴菲特表示，伯克希尔在日本发现了一些投资机会，印度也可能有这样的机会，但两国之间存在文化差异，他们尚未完全了解印度市场。
然而，尽管巴菲特强调他对美国以外的市场不够了解，也没有发表确切的乐观言论，但加拿大是一个例外。“虽然加拿大的经济体量与美国不同，但加拿大的一些运作方式是相似的，因此我们在加拿大投资时不会感到任何不适。”巴菲特暗示伯克希尔目前在加拿大有一个目标，但没有透露具体公司。
自今年年初以来，标准普尔。在加拿大多伦多；普尔TSX指数上涨了5%以上。
谈人工智能:它使欺诈更加生动。
在2023年的股东大会上，巴菲特将人工智能与核武器相提并论，两者都是在地下释放的精灵，这让他吓得半死。今天，他再次表达了对这个小精灵的担忧:我希望人工智能未来能做好事，但他现在看到的是人工智能让欺诈变得更加生动。
巴菲特说他目前对人工智能一无所知，对人工智能有点紧张。AI可以生成人像视频，可以生成并传输一段本人不知情、他人难辨真假的人像视频，这将为诈骗打开闸门。在过去，欺诈市场将快速增长。
人工智能有做好事和做坏事的潜力，但未来将走向何方仍不明朗，就像人类制造核武器的早期一样。
对于人工智能可能带来的威胁，巴菲特表示，任何劳动密集型行业都可能受到人工智能的影响。“人工智能可以创造大量的休闲时间，但问题是，我们应该如何利用人类的休闲时间？并且，如果AI被用在对社会有益的地方，它将带来巨大的好处，但没有人能确保它只被用在有益的地方。”巴菲特很担心。
巴菲特和他的继任者阿贝尔都表示，现在谈论人工智能的影响还为时过早。阿贝尔补充说，“我认为人工智能可以提高效率和节省时间，但人工智能是否会使一些劳动密集型行业的流程更安全仍有待观察和考虑。”
派拉蒙:赔本买卖
巴菲特讨厌风险，不能容忍亏损，但这是无法避免的。
在股东大会上，巴菲特对一项亏损业务进行了反思。他承认他已经完全出售了派拉蒙的所有股份，并承认这是一项亏损的投资，他对这项失败的投资负有100%的责任。
2022年第一季度，伯克希尔买入了6900万股派拉蒙股票，斥资26亿美元。自控股以来，派拉蒙经历了一系列困难，包括股息减少和盈利能力下降。股价持续下跌，巴菲特对派拉蒙的乐观态度也发生了变化。
“那个时候，加入娱乐圈还不够聪明。现在赔钱更聪明。”巴菲特反思说，投资派拉蒙的过程让他更仔细地思考了一些问题，例如，人们如何度过闲暇时间？企业在经营娱乐业务时的管理原则是什么？
芒格:不在，但在。
“如果你能和芒格再相处一天，你想做什么？”现场一位年轻股民提问。
巴菲特回答说，这与前几天不会有太大不同。“芒格非常喜欢学习。他对许多事情感兴趣。他的兴趣比我广泛。我们志趣相投，在一起的时光比一个人更快乐。我们的乐趣是一起犯错，一起改正错误并吸取教训...虽然我们已经很老了，但我们仍然认为这个世界仍然很有趣。”
虽然芒格缺席了五个小时的会议，但他一直在场。大会开幕时，现场播放了纪念芒格的短片，再现了芒格的一生和他与巴菲特并肩作战的场景。在回答股东提问时，巴菲特多次将“查理和我”作为投资决策的主体，并频繁提及这位伯克希尔建筑师。
这是芒格首次缺席股东大会。显然，巴菲特对此并不习惯，他习惯性地将“同桌”错称为查理。巴菲特调侃说，他上任前已经提醒自己很多次了，但他太习惯了。
此外，为了纪念芒格，《穷查理合集》是2024年股东大会上出售的唯一一本书。往年，股东大会上通常会有大约25本书在售。
芒格去世后，股东们非常关心伯克希尔的领导层接班问题。巴菲特表示，阿贝尔将接任伯克希尔的首席执行官，目前伯克希尔的继任非常顺利。“阿贝尔非常了解商业、伯克希尔的商业运作以及公司的普通股是什么样的。”然而，目前尚不清楚谁将接替巴菲特控制伯克希尔的投资。巴菲特说，董事会将在他去世后做出这个决定。
“希望你们明年也来，希望我明年也参加。”在巴菲特对自己年事已高的调侃中，2024年股东大会画上句点。
