图文|李杰
在正常情况下，在短时间内发布几款主题和玩法相似的游戏，并让玩家和市场决定哪一款能存活下来的策略将被称为“培育”。在过去，这个词通常用于描述另一个大制造商-腾讯的分销战略。凭借这一策略，腾讯成功发布了《王者荣耀》《和平精英》等多款热门游戏。
另一方面，网易凭借“逆水行舟”和“彩蛋党”的成功，在去年成为中国市值第四大科技公司。虽然第四季度的表现不如预期，但市场仍然对他们的新游抱有很大的期望，看看他们能否在保持上述两款游戏成就的同时再次制造爆款。
自那以后，网易的战略变得有些混乱:在接下来的几个月里，网易获得了版号，并计划推出三款大型武侠网络游戏，即《射雕》、《岩云的十六种声音》和《永不停息的手机游戏》。这些游戏实际上包括角色扮演、动作、MMO和MMO。
再加上2023年年中上线的MMORPG武侠手游《逆水行舟》，在差不多一年的时间里，接连推出了四款武侠题材的大型游戏，说是“反哺”也不为过。不过，这种“培育”更像是强化进阶版。网易的目的显然不是让这四款投入巨大的游戏只存活一两款。
毕竟，在第四季度业绩会上，当投资者质疑《射雕》和《岩云十六音》两款游戏同质化竞争时，丁磊回应称，两款游戏在IP、美术和系统设计方面存在“巨大差异”，不存在重叠；正是因为市场需要高质量的武侠游戏，网易准备了这两款游戏来满足玩家的需求。
总之，网易的策略尽管看起来是在“养精蓄锐”，但仍有自己的考量:这些密集上线的武侠游戏实际上在内容和玩法上有许多不同的侧重点，以尽可能全面地覆盖会被武侠题材吸引的玩家，最终实现对这一领域的全面占领。
坦率地说，由于高成本和高风险，这样的策略以前从未尝试过；但鉴于网易逐渐陷入业绩瓶颈，有必要采取这一策略。一旦实现，网易的股价今年就有了很大的提高；如果你输了，你只能看着资金流向更有前景的股票。
01业绩低于预期
虽然有云音乐、有道和创新业务，但网易的底色无疑是游戏。因此，2023年初看好网易的人并不多。一个原因是由于与暴雪“分手”的消息，与那些受益于版号重新开放的游戏股票相比，正面关注度要少得多。
但令人意外的是，过去一年股价表现最好的是网易，过去一年涨幅接近30%；相比之下，行业龙头腾讯下降了16%，中国移动游戏下降了41.5%，祖龙娱乐下降了82.5%。整个游戏股票哀鸿遍野，差生太多，直接引爆了网易是好学生。
总的来说，网易2023Q4的财务报告充其量是喜忧参半，好消息是其财务质量的改善是好的。令人担忧的是，这家公司已经显示出增长乏力的迹象，市场很难形成一致的看涨预期。因此，自2月29日发布财务报告以来，网易的股价波动较大，略有下跌，未能维持自去年年底以来的这轮上涨。
网易过去一年股价走势图，交叉位置时间为财报发布当天网易过去一年的股价走势图，与财报发布当天的穿越位置一致。
根据公司2月底披露的财务报告，2023年网易实现收入1035亿元，同比仅增长7%，游戏业务收入达816亿元，同比增长9%，占总收入的79%毛利方面，游戏业务的贡献为556亿元，占总毛利的88%以上；全年净利润为294亿元，同比增长45%。
资料来源：网易财报，躺平指数整理来源:网易财经报道，由说谎指数整理。
从年营收来看，虽然过去五年网易的营收一直在稳步上升，但问题是增速连年下滑，且下滑幅度较大。2019年至2023年收入同比增长率分别为15.8%、24.5%、18.9%、10.2%和7%。近十年来，2023年是公司营收同比增速最低的一年，也是唯一增速低于两位数的一年。
看第四季度，网易的核心指标同比不错，环比不好。2023年Q4，网易获得non-GAAP净利润74亿元，同比增长65%，环比下降15.3%，低于市场预期的78.6亿元。营收为271.4亿元，同比增长6.7%，环比下降0.7%，低于预期的281亿元；净利润为67亿元，是全年最差的一个季度。
利润增速高于营收，说明网易在提质增效方面取得的成绩比开疆拓土更大；然而，过去四个季度不稳定的净利润也表明内部挖潜的边际效应正在降低，需要更多现象级新游来支撑公司的整体增长。
问题是，网易在2023年发布的游戏出现了爆炸式增长，但其中很少有游戏能真正带来长期收入。
在这份财报中，网易全年游戏收入达到816亿元，同比增长9.4%。该公司对其增长的解释是蛋蛋派对（2022年5月推出）和逆水行舟（2023年6月推出）的收入比例增加。《逆水寒》无疑是去年中国最成功的游戏之一。尽管网易的其他新游上线时表现良好，但没有一款能持续到年底。
2023年，网易Takov喜欢的手机游戏《非凡先锋》在推出不久后突然夭折，远不如腾讯的同类游戏《黑暗地带突破》；模拟赛车手手游《极速狂飙》和篮球多人手机游戏《全明星街球派对》在推出初期表现亮眼，均冲上畅销榜第一。但由于题材有限，后续排名一路下滑，至今都在第50名之外。
客观地说，这样的新游业绩对于一家普通的游戏公司来说相当破解，但对于网易这样一家每年游戏收入超过800亿的公司来说却并非如此。投资者看中的不是那些爆款，而是是否有更多像梦幻西游、彩蛋排队和逆水寒这样长期占据主导地位的游戏。
与此同时，即使是像“彩蛋派对”和“逆水行舟”这样的好游戏也是不确定的。前者正面临腾讯梦想之星的激烈竞争。虽然彩蛋党领先，但代价巨大。2023Q4，网易的营销费用环比增长18%，同比增长24%。今年春节期间，两者的竞争更加激烈，营销费用将继续燃烧。
“逆水行舟”的一面，网易不可能连续推出三款武侠游戏，不会对其产生影响。如此激烈的竞争很可能会改变整个中国武侠游戏和网易自身的版图。
02开始“养蛊”
在我们看来，在手游《逆水行舟》发布约一年后发布三款新武侠手游是一个非常值得关注的动作，这不仅彰显了网易想要统治整个武侠游戏赛道的野心，也是他们摆脱当前业绩增长瓶颈、开拓增量的重要尝试。然而，这种策略也代表着巨大的风险，并且成功的概率不高。
资料来源：公开信息，躺平指数整理来源:公开资料，安息指数整理。
2024年，除了已于1月26日上线的《love women game Beyond the World》外，网易还有8款游戏已获得版号，有望发行。其中，上榜的武侠游戏有三款，而在网易一向弱势且积极寻求突破的射击类中，新游仅有《萤火虫突击》和《天启行动》两款。
此外，在2023Q4的性能交流中，与新游戏相关的所有问题都集中在手机游戏《永不抢劫》、《神雕侠侣》和《岩云的十六种声音》上，但仍在开发中的《无限》除外。显然，这些更容易带来业绩提升的武侠游戏是资本市场和投资者关注的焦点。
不过，虽然网易在武侠类网游中已经有了“逆水行舟”这样的成功范例，但这三款游戏未来面临的阻力依然巨大。
首先是题材限制。武术，一个专属于中国人的流行文化符号，曾经在中国整个娱乐业中占据非常重要的地位。但如今无论是游戏、热门小说、电影还是电视剧，武侠原本的小众化逐渐被玄幻、仙侠题材所取代，地位已经边缘化，受众越来越小。
其次，竞争激烈。除了网易的《逆水寒》和《一梦江湖》，还有西山居的《剑网3》，腾讯的《天涯岳明刀》等等其中，已经运营了15年的《剑网3》将在2024年发布《剑网:无边》的多端版本。无论是IP价值还是玩家数量，都是行业内的竞争对手。
最后是投入和产出的问题。抛开那些小游戏不谈，想要做好武侠游戏，就必须在江湖中的沉浸感和武侠动作上下功夫。美丽的风景、英雄的角色、花哨的动作和丰富多彩的玩法是标配，这决定了开发团队必须拥有更大的规模和更高的能力，而这一切都意味着更大的成本。
以网易自身为例。公开资料显示，去年上线的手游《逆水行舟》前后投资高达十亿元，今年即将上线的《射雕》投资也相差无几。但《岩云十六声》到目前为止还没有披露开发成本，但从其出色的画面表现来看，投资大概率不会低于10亿元；“从未被抢”是因为端游优先开发，相对成本可能没有那么夸张。
R&D投资大、受众相对狭窄以及许多类似游戏等不利因素将影响网易尚未推出的武侠游戏的表现。网易的对策是在内容和玩法上尽可能区分不同游戏的重点，尽可能覆盖更广泛的玩家群体，甚至吸引对武侠题材不太感兴趣的新一代游戏玩家。
比如《逆水行舟》的强社交属性凸显了“大型多人在线”的元素，可能更像现在武侠版的“彩蛋派对”；《射雕》充满了自己的内容和大世界的元素，其情节整合了金庸150年来“射雕三部曲”的内容，而游戏机制和设置则混合了《九阴真镜》和《原神》等经典武侠网络游戏。
《岩云的十六种声音》突出了动作和现实主义的开放世界，借鉴了国外著名动作单人3A大作（如对马岛之魂等）的游戏机制。），并强调单人游戏体验；《从未抢劫过手游》是一部同名移植作品，对于不熟悉它的人来说，它可以视为《流星蝴蝶剑》的全方位加强网络游戏版。
单从差异化的角度来看，这四款游戏独树一帜，但一旦投入市场，结局可能不会像网易预期的那样百花齐放，它们之间的竞争不可避免。
以处于宣传期的射雕为例。近日，其凭借“碰瓷”营销多次登上热搜，直指其他武侠网游“高氪”“高肝”的问题，并抛出“所有造型都是9块9”“不设每日任务，玩家自由度高”等宣传噱头。这种营销方式是好的，但游戏没有用。未来的收入会受到影响吗？如果玩家不接受这种创新的收入模式，汹涌而来的负面评论是否会导致游戏人气断崖式下跌？
当然，以上问题要等游戏上线后才能回答；从现在来看，网易的武侠游戏肯定会互相竞争。无论最后是一枝独秀还是百花齐放，过程中的风险都是巨大的。
03结论
从司马迁笔下的荆轲、太史公，到盛唐李白的“十步杀一人，千里不留行”；从明代施耐庵的《水浒传》到清代石泰坤的《三侠五义》；放眼近代，从上世纪90年代的武侠电影到如今的各类武侠网游，金庸和古龙开创了武侠小说的繁荣时期。
可以说，以武侠为代表的“侠以武犯禁”的精神内核，对自由的向往和对不公的反抗，使其得以贯穿整个中华文明，根植于当今中国每一个人的血脉之中。
12年前，《九阴真镜》的发布让全中国武侠网游爱好者大吃一惊；但这款游戏随后的衰落也令人尴尬。不是没人能想到游戏机制并制作出来，而是这样的游戏真的没有办法赚快钱。
丁磊的理解可能是对的，武术的赛道还没有完全满足；问题是，在满足玩家期望的同时，你能避免《九阴真镜》的厄运并在娱乐和赚钱之间找到平衡吗？
从投资者的角度来看，不看好接连拥有四款武侠网游的网易是正常的；作为武侠文化的爱好者，我很期待网易的尝试。也许，武术的复兴将在今年到来。
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