图片来源:界面新闻/范雷剑
界面新闻记者|尨彧
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顺丰控股(002352。SZ)已经发布了2024年第一季度的业绩报告。期间实现营业总收入653.41亿元，同比增长7.03%，净利润19.12亿元，同比增长11.14%。
今年一季度，顺丰控股结束了营收负增长，但营收端增长依然乏力；净利润同比增速较去年第四季度也有所放缓。2023年，公司实现营业收入2584.09亿元，同比下降3.39%；归母净利润82.34亿元，同比增长33.38%。
对于一季度业绩的增长，顺丰控股提到了两个原因。首先，公司于2023年6月底以特许经营方式完成了汪峰业务的剥离。不含汪峰业务，总量同比增长12.96%，营业收入同比增长8.20%。其中，快递物流收入同比增长6.30%，不含汪峰业务，收入同比增长7.87%。二是得益于国际空航运需求企稳和运价同比上涨，以及供应链和国际市场的持续发展，供应链和国际板块收入同比增长6.40%。
然而，这一成绩似乎并不能让市场满意。4月30日，两家机构下调了此前的盈利预期，中银证券将顺丰控股2024年预计净利润从111.7亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期从96.9亿元下调至93.2亿元。
4月30日，顺丰控股股价微跌0.47%，收于36.25元/股，近一年累计跌幅约36%。
去年，收入出现了近8年来的首次下降。
面对当前快递行业整体增速放缓的竞争格局，顺丰控股在今年3月的一次调查中表示，“目前所有玩家都需要增加货量，使单位运营成本达到一个更好的状态，实现利润和效益的最大化。所以目前所有玩家还是以收入和规模增长为主，然后通过提高运营效率和资源利用率来提升整体效率。”
然而，尽管努力巩固其“快递小哥”的地位，顺丰控股去年结束了连续七年的正收入增长，出现了罕见的掉头向下。2023年公司营业收入约2584亿元，同比下降约3%。相比之下，前三年的营收增速一直保持在30%左右。
净利润方面，顺丰控股通过精细化管理，去年实现了30%以上的增长。但仔细考察，净利润的持续上升趋势也与前期利润大幅下滑有关。2021年，公司净利润同比暴跌约42%至43亿元，2022年净利润回升约45%至62亿元。与2020年相比，2023年营收增长超1000亿元，增长约68%，但净利润仅增长9亿元，增速仅为12%。
顺丰控股去年的营收下滑是被供应链和国际业务“延迟”的。
从子业务来看，顺丰的主营业务分为快递物流业务、供应链和国际业务。
其中，供应链和国际业务被视为新的增长点，主要包括国际快递、国际货代和供应链业务。顺丰表示，“在国际市场，公司将利用在亚洲市场的本土优势，加速全球网络布局，构建第二条增长曲线。”
供应链和国际业务板块曾是顺丰业绩的“亮点”。2021年公司收购嘉里物流(00636.HK)后，供应链和国际业务收入飙升，带动年营收首次突破2000亿元。当时有机构预测，未来两到三年，嘉里物流每年将为公司贡献超过10亿元的净利润。
然而，国际运输价格的波动充满了不确定性。2022年下半年以来，国际空航运需求和运价从历史高位大幅回落至2019年水平，2023年国际货运市场规模大幅下降。受此影响，2023年，顺丰控股供应链及国际业务营业收入599.8亿元，同比下降31.7%；供应链及国际分公司净亏损5.35亿元。
来源:顺丰控股公告制图:界面新闻证券集团尨彧
顺丰控股在2023年年报中也表示，“随着公司国际业务的发展，特别是携手嘉里物流后，国际业务占比迅速扩大，服务覆盖的国家数量增加。国际物流服务依赖于国际贸易，并受到许多不可预测因素的影响，如贸易关系。国际贸易存在诸多不确定因素，包括国际运力价格的大幅波动，以及一些已经开展业务的国家和地区的稳定等，都给公司经营带来挑战。如果公司不能采取有效措施应对，可能会对公司的国际业务发展产生不利影响。”
自2024年以来，由于红海局势，国际运费大幅上涨。随着国际空航运需求和运价的回暖，今年1-3月，顺丰控股供应链和国际业务收入同比分别增长2.00%、12.72%和8.91%。在此之前，供应链和国际业务收入已经连续15个月下滑。
但是国际空航运需求和运价很难控制。国际航协预测，2024年航空空货运需求将增长4.5%，货运压力预计将降低行业收入。有分析认为，2024年的航空空货运需求将保持稳定，或略高于2023年。然而，由于目前市场的不确定性，很难准确预测。
来源:华创证券4月30日研报
在供应链和国际业务下滑的同时，占顺丰控股总收入70%以上的快递物流业务也增长乏力。
华创证券研报数据显示，2023年一季度至2024年一季度，顺丰控股快递物流业务收入同比增速分别为14.9%、12.1%、5.4%、5.2%和6.3%；业务量同比增速分别为18.2%、11.3%、0.1%、2.7%、3.6%，呈现放缓态势。
在一季报发布后，中银证券和华创证券均于4月30日发布最新研报，下调了对顺丰控股的盈利预期。原因是“行业增速放缓，公司目前正在拓展的国际业务处于培育发展期”，“基于复杂多变的国际形势，国内宏观经济环境正在复苏”。
半年内推出20亿元回购计划，提振股价。
还是因为业绩不够“给力”，顺丰控股股价在二级市场持续低迷，近一年累计跌幅约36%。
把时间线拉长来看，顺丰控股的股价从2021年2月开始，就开始了持续而漫长的下跌趋势。目前最新收盘价为36.25元/股，较2021年2月123.94元/股的高点下跌70%。
面对股价的低迷，自2022年3月以来，顺丰控股已经推出了四轮回购计划。2022年3月、2022年9月、2024年1月已完成回购计划，分别共计3879.71万股、2067.41万股、2824.02万股，回购款分别为20亿元、10亿元、10亿元。这三次股份回购的目的均变更为注销和减少注册资本。
4月29日，一季报发布当晚，顺丰控股再次启动2024年第二次回购计划，拟通过二级市场以自有资金集中竞价方式回购部分社会公众股份。回购资金总额不低于5亿元不超过10亿元，回购价格不超过53元/股。回购的股份将用于未来推出的员工持股计划或股权激励计划。
这也是在a股市场，上市公司在短短半年内连续推出高达10亿元的回购计划，实属罕见。
对于本次回购的原因，顺丰控股表示，是基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步完善公司长期激励机制，充分调动公司核心骨干和优秀员工的积极性。
在a股回购的同时，顺丰控股赴港上市的计划也牵动着众多投资者的神经。
今年2月26日，有消息称顺丰控股拟重新提交赴港上市申请。此前，该公司于去年8月首次向港交所提交上市申请。由于港股招股书有效期为六个月，因此申请于今年2月21日到期。
2023年8月17日，王卫曾在顺丰2022年度股东大会上表示，“在香港上市是出于国际化的考虑，顺丰要在国际化中抓住机遇，通过资本快速扩张。”紧接着，2023年8月21日，顺丰控股正式提交港股招股书，称港股上市是“为进一步推进国际化战略，搭建国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高综合竞争力。”
目前，顺丰控股已持有4家上市公司。2017年2月，顺丰控股在深交所完成借壳上市。2021年5月，顺丰REIT(2191.HK)上市，管理人为顺丰控股100%控股的顺丰REIT资产管理有限公司。2021年9月，顺丰控股全资子公司完成收购嘉里物流(0636。HK)，后被纳入声明中。2021年12月，顺丰城市(9699.HK)在港交所上市，成为港股第一家第三方即时配送平台。
如果能成功赴港上市，顺丰控股将成为快递行业首家“A+H”上市公司。在营收增速放缓的情况下，这个计划能实现吗？
图片来源:界面新闻/范雷剑
界面新闻记者|尨彧
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顺丰控股(002352。SZ)已经发布了2024年第一季度的业绩报告。期间实现营业总收入653.41亿元，同比增长7.03%，净利润19.12亿元，同比增长11.14%。
今年一季度，顺丰控股结束了营收负增长，但营收端增长依然乏力；净利润同比增速较去年第四季度也有所放缓。2023年，公司实现营业收入2584.09亿元，同比下降3.39%；归母净利润82.34亿元，同比增长33.38%。
对于一季度业绩的增长，顺丰控股提到了两个原因。首先，公司于2023年6月底以特许经营方式完成了汪峰业务的剥离。不含汪峰业务，总量同比增长12.96%，营业收入同比增长8.20%。其中，快递物流收入同比增长6.30%，不含汪峰业务，收入同比增长7.87%。二是得益于国际空航运需求企稳和运价同比上涨，以及供应链和国际市场的持续发展，供应链和国际板块收入同比增长6.40%。
然而，这一成绩似乎并不能让市场满意。4月30日，两家机构下调了此前的盈利预期，中银证券将顺丰控股2024年预计净利润从111.7亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期从96.9亿元下调至93.2亿元。
4月30日，顺丰控股股价微跌0.47%，收于36.25元/股，近一年累计跌幅约36%。
去年，收入出现了近8年来的首次下降。
面对当前快递行业整体增速放缓的竞争格局，顺丰控股在今年3月的一次调查中表示，“目前所有玩家都需要增加货量，使单位运营成本达到一个更好的状态，实现利润和效益的最大化。所以目前所有玩家还是以收入和规模增长为主，然后通过提高运营效率和资源利用率来提升整体效率。”
然而，尽管努力巩固其“快递小哥”的地位，顺丰控股去年结束了连续七年的正收入增长，出现了罕见的掉头向下。2023年公司营业收入约2584亿元，同比下降约3%。相比之下，前三年的营收增速一直保持在30%左右。
净利润方面，顺丰控股通过精细化管理，去年实现了30%以上的增长。但仔细考察，净利润的持续上升趋势也与前期利润大幅下滑有关。2021年，公司净利润同比暴跌约42%至43亿元，2022年净利润回升约45%至62亿元。与2020年相比，2023年营收增长超1000亿元，增长约68%，但净利润仅增长9亿元，增速仅为12%。
顺丰控股去年的营收下滑是被供应链和国际业务“延迟”的。
从子业务来看，顺丰的主营业务分为快递物流业务、供应链和国际业务。
其中，供应链和国际业务被视为新的增长点，主要包括国际快递、国际货代和供应链业务。顺丰表示，“在国际市场，公司将利用在亚洲市场的本土优势，加速全球网络布局，构建第二条增长曲线。”
供应链和国际业务板块曾是顺丰业绩的“亮点”。2021年公司收购嘉里物流(00636.HK)后，供应链和国际业务收入飙升，带动年营收首次突破2000亿元。当时有机构预测，未来两到三年，嘉里物流每年将为公司贡献超过10亿元的净利润。
然而，国际运输价格的波动充满了不确定性。2022年下半年以来，国际空航运需求和运价从历史高位大幅回落至2019年水平，2023年国际货运市场规模大幅下降。受此影响，2023年，顺丰控股供应链及国际业务营业收入599.8亿元，同比下降31.7%；供应链及国际分公司净亏损5.35亿元。
来源:顺丰控股公告制图:界面新闻证券集团尨彧
顺丰控股在2023年年报中也表示，“随着公司国际业务的发展，特别是携手嘉里物流后，国际业务占比迅速扩大，服务覆盖的国家数量增加。国际物流服务依赖于国际贸易，并受到许多不可预测因素的影响，如贸易关系。国际贸易存在诸多不确定因素，包括国际运力价格的大幅波动，以及一些已经开展业务的国家和地区的稳定等，都给公司经营带来挑战。如果公司不能采取有效措施应对，可能会对公司的国际业务发展产生不利影响。”
自2024年以来，由于红海局势，国际运费大幅上涨。随着国际空航运需求和运价的回暖，今年1-3月，顺丰控股供应链和国际业务收入同比分别增长2.00%、12.72%和8.91%。在此之前，供应链和国际业务收入已经连续15个月下滑。
但是国际空航运需求和运价很难控制。国际航协预测，2024年航空空货运需求将增长4.5%，货运压力预计将降低行业收入。有分析认为，2024年的航空空货运需求将保持稳定，或略高于2023年。然而，由于目前市场的不确定性，很难准确预测。
来源:华创证券4月30日研报
在供应链和国际业务下滑的同时，占顺丰控股总收入70%以上的快递物流业务也增长乏力。
华创证券研报数据显示，2023年一季度至2024年一季度，顺丰控股快递物流业务收入同比增速分别为14.9%、12.1%、5.4%、5.2%和6.3%；业务量同比增速分别为18.2%、11.3%、0.1%、2.7%、3.6%，呈现放缓态势。
在一季报发布后，中银证券和华创证券均于4月30日发布最新研报，下调了对顺丰控股的盈利预期。原因是“行业增速放缓，公司目前正在拓展的国际业务处于培育发展期”，“基于复杂多变的国际形势，国内宏观经济环境正在复苏”。
半年内推出20亿元回购计划，提振股价。
还是因为业绩不够“给力”，顺丰控股股价在二级市场持续低迷，近一年累计跌幅约36%。
把时间线拉长来看，顺丰控股的股价从2021年2月开始，就开始了持续而漫长的下跌趋势。目前最新收盘价为36.25元/股，较2021年2月123.94元/股的高点下跌70%。
面对股价的低迷，自2022年3月以来，顺丰控股已经推出了四轮回购计划。2022年3月、2022年9月、2024年1月已完成回购计划，分别共计3879.71万股、2067.41万股、2824.02万股，回购款分别为20亿元、10亿元、10亿元。这三次股份回购的目的均变更为注销和减少注册资本。
4月29日，一季报发布当晚，顺丰控股再次启动2024年第二期回购计划，拟通过二级市场以自有资金集中竞价方式回购部分社会公众股份。回购资金总额不低于5亿元不超过10亿元，回购价格不超过53元/股。回购的股份将用于未来推出的员工持股计划或股权激励计划。
这也是在a股市场，上市公司在短短半年内连续推出高达10亿元的回购计划，实属罕见。
对于本次回购的原因，顺丰控股表示，是基于对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为进一步完善公司长期激励机制，充分调动公司核心骨干和优秀员工的积极性。
在a股回购的同时，顺丰控股赴港上市的计划也牵动着众多投资者的神经。
今年2月26日，有消息称顺丰控股拟重新提交赴港上市申请。此前，该公司于去年8月首次向港交所提交上市申请。由于港股招股书有效期为六个月，因此申请于今年2月21日到期。
2023年8月17日，王卫曾在顺丰2022年度股东大会上表示，“在香港上市是出于国际化的考虑，顺丰要在国际化中抓住机遇，通过资本快速扩张。”紧接着，2023年8月21日，顺丰控股正式提交港股招股书，称港股上市是“为进一步推进国际化战略，搭建国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高综合竞争力。”
目前，顺丰控股已持有4家上市公司。2017年2月，顺丰控股在深交所完成借壳上市。2021年5月，顺丰REIT(2191.HK)上市，管理人为顺丰控股100%控股的顺丰REIT资产管理有限公司。2021年9月，顺丰控股全资子公司完成收购嘉里物流(0636。HK)，后被纳入声明中。2021年12月，顺丰城市(9699.HK)在港交所上市，成为港股第一家第三方即时配送平台。
若能成功赴港上市，顺丰控股将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。在营收增速放缓之际，这一计划能实现吗？
