2023年以来，光伏产业链价格大幅调整，竞争加剧。光伏行业在阶段性结构性产能过剩中持续分化，行业迎来新一轮洗牌。
其中，宫媛股份有限公司的子公司宫媛新能最近向北交所提交了IPO申请。记者注意到，在投资者互动平台上，投资者高度关注其太阳能业务的发展和上市进展。近日，公元新能提交了第二轮问询回复。
在行业竞争进一步加剧的背景下，公司近年来毛利率波动较大。R&D费用率的持续下降以及未来与大客户合作的可持续性仍是其上市路上不可回避的绊脚石。
来源:官网。
财务人员纷纷辞职。
招股书显示，公元新能主要从事新能源领域太阳能光伏产品和节能环保产品的研发、生产和销售。其产品主要应用于光伏发电、庭院美化、智能家居、道路交通、户外露营、移动储能等场景。
其中，太阳能光伏产品主要包括太阳能光伏组件、光伏发电系统、光伏建筑一体化等。新能源领域的节能环保产品主要包括太阳能灯具、低压灯具、新型储能等应用产品。
2020年至2022年及2023年上半年（以下简称“报告期”），太阳能光伏组件的销售是公司收入的主要来源，贡献了60%至70%的收入。但与太阳能灯具产品的毛利率相比，公司太阳能光伏组件的毛利率相对较低，分别为5.92%、4.71%、7.07%和11%。
在本次IPO中，公司计划进一步扩大生产，并计划将募集资金总额的一半以上用于安徽500MW高效N型光伏组件生产项目。
此外，就股权结构而言，宫媛新能是宫媛股份有限公司（002641）的子公司。SZ）。据悉，宫媛有限公司主要从事塑料管道业务。截至招股说明书签署日，宫媛有限公司直接持有公司9500万股普通股，占公司股份总数的68.27%，宫媛有限公司通过其控制的子公司宫媛·国茂间接持有公司3.59%的股份，后者控制71.86%的股份
公开资料显示，宫媛股份的实际控制人为张建军和卢彩芬，他们是夫妻，共同控制宫媛股份。由于宫媛股份直接和间接持有宫媛新能71.86%的股份，张建军和卢彩芬通过宫媛新能的实际控制人宫媛股份和宫媛国贸控制宫媛新能71.86%的股份。
此外，公元新能于2022年4月28日作出决定，以持股平台形式向24名激励对象授予585万股公司股份。根据招股说明书，袁宇合伙企业作为本公司的员工持股平台，持有本公司4.20%的股份。
不过，《IPO日报》记者注意到，在公司急于上市的过程中，财务总监多次辞职。其中，2022年10月7日，财务部副经理李天虎因个人原因辞职，根据激励计划，其持有的袁宇合伙企业1.60%的财产份额转让给GP陈韵晴（担任公司董事长兼总经理）。
巧合的是，根据激励计划，2023年5月26日，首席财务官王琦因个人原因辞职，其持有的袁宇合伙企业2.60%的财产份额转让给现任首席财务官姜伟。
毛利率持续波动。
报告期内，公司分别实现营业收入4.14亿元、6.12亿元、10.29亿元和5.39亿元。报告期前三年营收规模快速增长，同比增速分别为47.68%和68.22%。
同期，公司分别实现净利润1639.39万元、1277.77万元、3328.04万元和3937.45万元。值得注意的是，2021年公司增收不增利，净利润规模同比下降2206%。
此外，报告期内公司主营业务毛利率波动较大，分别为11.37%、8.71%、9.52%和14.87%。
对此，公司表示，毛利率的波动主要受行业上游原材料价格变动及下游需求影响。招股书显示，材料成本占公司主营业务成本的85%以上，原材料价格的波动将直接影响公司的生产成本和盈利能力。
这是限制公司当前发展的主要竞争劣势之一。由于公司收入规模较小，在光伏组件主要原材料市场价格持续上涨的背景下，公司难以通过大规模采购控制整体采购成本。
近年来，随着全球光伏产业的快速发展，产业链各环节的龙头企业依托资金、技术、成本和渠道优势不断扩大规模，围绕产业上下游延伸产业链，形成垂直一体化的商业模式，从而进一步提高了综合毛利率。
但阿德新能的光伏组件业务目前处于产业链中游，竞争激烈。如招股书所述，公司未来迫切需要向光伏组件、工程承包等业务迈进，进一步延伸产业链。
不过，《IPO日报》记者注意到，报告期内，该公司的R&D费用率呈逐年下降趋势。招股书显示，公司R&D投资占营业收入的比例分别为1.10%、0.92%、0.53%和0.34%。
与同行相比，该公司的R&D费用率低于行业平均水平。报告期内，行业可比公司的平均R&D费用率分别为1.99%、2.23%、2.46%和1.90%。
海外合作的稳定性令人怀疑。
此外，招股书显示，AD新能的大部分收入来自海外销售。报告期内，公司境外销售收入分别为3.82亿元、5.62亿元、9.56亿元和4.84亿元，占营业收入的比例均超过90%。其中，2022年海外收入大幅增长，同比增长70.09%。
公司海外收入大幅增长的背后，离不开大客户的加持。据悉，公司光伏组件产品的海外直接客户主要为贸易商或ODM客户，属于非终端客户。
不过，《IPO日报》记者发现，维泰斯、SMSTIC、FORTLEV等AD新能的主要客户均为报告期内新增客户。
其中，公司2021年新增巴西光伏组件贸易商VERTYS，2022年实现销售收入1.88亿元，占该贸易商全年业务规模近50%。然而，到2023年，公司对该客户的销售收入大幅减少至9500万元，几乎减半。
同时，2023年公司对欧洲最大客户FUTURA的销售金额也从1.55亿元减少至6500万元，且截至目前的售后金额为零。
这一点无疑引起了监管部门的注意。在监管部门向公司下发的第二轮问询函中，还要求公司进一步说明报告期内新增的VERTYS、SMSTIC、FORTLEV等主要客户的具体背景及业务发展模式，并结合期后相关客户销售金额及在手订单大幅减少的情况说明与主要海外新客户合作的稳定性和可持续性。
除了海外销售外，投资者此前还在互动平台上就该公司产品在中国的销售情况提问。对此，宫媛股份回应称，宫媛新能的国内市场仍处于起步阶段，国内销售占比不到10%。
记者李鑫
布局佘世杰
编辑褚念颖
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