恒生医药是一座大金矿。
作者|破浪
编辑|小白
作为典型的长坡厚雪赛道，医药行业理应在资产配置中占有一席之地。
长寿一直是人类的首要追求，其余都是1之后的0，特别是目前我国人口老龄化问题日益明显，对更好的药品和更高质量的医疗服务的需求日益增加。
风云君也认为，大多数投资者肯定医药的投资价值，但如果在错误的时间相遇，无疑是一种痛苦的经历。
从2019年到2020年，整个医药行业迎来了一轮大牛市，大多数投资者开始关注医药股和基金，但他们没想到的是，从2021年年中到现在，三年时间一切又回到了原点。
以国内最大的跟踪指数基金中证医疗指数为例。2021年年中以来，指数几乎没有反弹，最新指数点位基本回到了医药牛市的上升点。
（来源：Choice数据）（数据来源:Choice数据）
很多人在这波浪潮下越跌越多，但现实是越跌越多，越补越绝望。
然而，风云君最近在小区里大声嚷嚷。此时，下行空已经非常有限，盈利空因素的影响正在逐渐减弱。现在医药板块可能处于黎明前的黑暗之中。
（来源：市值风云APP）（来源:市值风云APP）
根据风云君的研究，当前港股医药板块性价比较高，更具投资价值。恒生医药ETF（159892。SZ）是更适合普通投资者上车的投资标的。
至于是为什么，听风云君慢慢道来。
医药板块趋势或反转，看多正当时医药板块的趋势或反转取决于时机。
站在当前节点，我们没有理由继续悲观医药行业，而应该在底部积极配置。
首先，这三年的表现充分教育了投资者，医药是一个受政策影响非常大的行业。
医药板块大幅走弱的背后，离不开集采的影响。特别是很多创新药企也躺枪了，这一点尤为严重。
不过，在今年3月“创新药”首次被写入国务院《政府工作报告》后，政府对创新药的具体支持政策逐步出台。
与此同时，去年医药公司业绩不佳受到医疗反腐的干扰，但从长期来看，反腐对整个行业并无益处空，但可以通过净化行业氛围促进行业规范发展。
目前集采和反腐基本进入常态化阶段，边际影响逐渐减弱。
其次，在国际上，美联储过去几年连续加息导致全球资本成本上升，这对资本需求极高的创新型制药公司来说是一大打击。
现在美国已经基本完成加息周期，未来全球流动性也将迎来边际改善，整体环境将更加友好。
开源证券指出，全球医疗健康领域投融资逐步回暖，2024年融资金额同比增长。相关数据显示，2024年1-3月，全球医疗健康行业融资总额约645.05亿元，同比增长12.3%。
不可忽视的是，地缘政治动荡和美国制裁等黑天鹅事件仍是引发投资者情绪的症结所在，也将加剧市场波动。
纵观医药板块本身的情况，影响股价走势的两个重要因素是估值和业绩。估值方面，经过三年的调整，医药股已经调整了很长时间和深度，板块的估值也得到了快速消化。
再看医药生物（申万）板块，当前PE估值已达27.8倍，较上一轮医药牛市81.4倍的高点低近50%，处于过去10年23%的分位数，这意味着比过去10年的77%便宜。
（来源：ifind数据）（数据来源:ifind数据）
业绩方面，疫情期间，医药生物（申万）整体营收和归母净利润增速均处于较好增长水平。
2023年，在经济复苏不及预期、集采政策以及前期业绩基数较高的影响下，板块内多数个股业绩下滑。从今年一季度来看，板块营收增速明显企稳，归母净利润增速实现正增长。
（制图：市值风云APP；来源：ifind数据）（制图:市值风云APP；来源:ifind数据）
从公募基金的受欢迎程度来看，2024年一季报数据显示，公募基金持股比例最大的是医药生物，环比减少2.7%，也是公募中唯一减持比例超过2%的行业。
（来源：华西证券研究所）（来源:华西证券研究所）
从历史行业配置比例来看，基金抱团医药的公募趋势已经崩塌，医药比例目前处于历史相对低位。
医药行业一直是公募基金定价权较强的行业之一。目前整个行业处于“配置底部”，这意味着一旦机构资金和市场游资回流，板块的超额收益将凸显。
（来源：华西证券研究所）（来源:华西证券研究所）
港股医药板块估值相比A股折价超五成港股医药板块的估值比a股低50%以上。
说到医药，就不得不提到港股市场。港股市场存在大量优质消费、科技、医药等标的。
创新药行业发展初期具有资金投入大、研发周期长的特点，前期难以盈利，难以满足a股上市规则。
2018年，HKEx修订了主板上市规则，并引入了上市规则第18A章，允许没有收入或利润的生物技术公司上市，这吸引了许多优质制药公司在HKEx上市。
最新数据显示，根据恒生行业分类，目前香港市场共有222家与医药有关的企业，而政府亦将生物科技列为香港创新科技的重点之一，以支持该行业的未来发展。
可以预见，未来五到十年，在香港上市的生物科技企业将逐步形成“人群效应”，有望建立起规模化的生物科技生态系统，其在生物科技领域的国际影响力不断提升。
此外，港股在创新药、CXO、互联网医疗等细分领域拥有众多标的，龙头公司云集。这些领域具有港股的特征，这恰恰是a股所缺乏的。
此外，从估值来看，由于投资环境的巨大差异，AH股长期存在折价溢价现象。根据Choice数据，截至2024年5月7日，市场上a股与h股相比的平均溢价率为118%。
如果只统计在AH上市的医药公司，价值为123%，这意味着医药板块在a股市场的市值是h股市场的两倍多，也就是说相对而言，港股的性价比更高。
那么，普通投资者如果想在资产配置上凑齐港股医药的版图，应该怎么做呢？
医药是一个大板块，涉及众多产业链和上市公司，研究门槛高，个股不确定因素多。
风云君认为，通过ETF分享赛道的成长可能是更具性价比的选择。
最适合投资港股医药的ETF基金出炉最适合投资港股医药的ETF基金出炉。
恒生香港上市生物科技指数投资于在香港上市的生物科技企业，包括上市规则第18A章所列的50只股票及恒生行业分类中分类为生物科技、药物或医疗护理设备的股票。
指数成份股涵盖生物医药产业链上下游和中间环节不同细分领域的股票，指数具有较强的科技属性。
具体而言，上游的CXO领域有无锡生物和药明康德，中游有百济神州、优诺康和信达生物，下游有京东健康和阿里健康从事药品销售。
其中，最大的权重股是国内创新药龙头百济神州，占比10.2%，前十大成份股占比近61%。
整体来看，十大创新药的含量较高，这也是国家鼓励的方向，受到很多机构的青睐。
（来源：ifind数据）（数据来源:ifind数据）
在内外部复杂环境影响下，当前指数点位仅为839.47，较2021年年中高点2925.74下跌超七成。
（来源：Choice数据）（数据来源:Choice数据）
该指数目前的PE不到15倍，处于历史7.82%的分位数，这意味着它比历史92%的分位数更便宜。
（来源：ifind数据）（数据来源:ifind数据）
总的来说，大部分负面情绪已经反映在市场上。有些人可能仍然怀疑躺在地板上的药是否真的可以重新站起来。
在风云君看来，没有人能预测短期的市场走势，但就目前的医药板块而言，长期来看，中签率和赔率都不低。
在具体标的上，风云君认为恒生医药ETF（159892。SZ）值得关注。
恒生医药ETF是跟踪该指数最早、规模最大的场内基金。其成立于2021年9月，最新规模为28.6亿。
该ETF的投资目标是密切跟踪指数，力争保持日内跟踪偏差的绝对值小于0.3%，年内跟踪误差小于2%。
在实际操作中，自指数上市以来，净值增长率超过业绩基准约2.2个百分点，基本上完美契合了指数的走势。
值得一提的是，2023年以来，指数基金资金持续泛滥，市场流通份额持续增长，一年多时间增长了7.4倍。
（来源：Choice数据）（数据来源:Choice数据）
其中，机构持股比例明显上升。去年底份额达到21.8亿份，环比增长1.8倍，持有比例达到42.18%。
（来源：Choice数据）（数据来源:Choice数据）
因此，感兴趣的朋友不妨关注一下。
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