作者|李越
编辑|易安
2020年6月5日，达达创始人快齐家与现场嘉宾一起大声倒数，敲响了达达上市的钟声。
登陆资本市场，达达的一举一动，尤其是财务状况，被市场用放大镜审视。参考当年瑞幸被干空的事件，真实的财务状况对一家上市公司来说非常重要。
如今，让外界惊讶的是，达达选择做自己。
1月8日，达达发布公告称，“在例行内部审计过程中，发现了一些可疑行为，这可能导致对公司2023年在线广告和营销服务的部分收入产生怀疑。”
具体而言，约5亿元的在线广告营销服务收入和5亿元的运营和支持成本可能被夸大，此前对2023年第四季度和全年的收入指导不能再作为参考。
图/达达快送官方微博图/达达快送官方微博
所有的荣耀，所有的损失。达达涉嫌金融诈骗，这让JD.COM措手不及。同日，JD.COM集团也发布公告证实了这一事件。公告发布当天，达达股价暴跌45.87%，次日又下跌6.16%；JD.COM股市在两个交易日内下跌了近7%。
至此，第三方机构开启了对达达为期两个月的审查。3月6日，达达发布公告称，独立第三方机构的审查结果显示，公司管理层没有参与金融风暴的策划，而是由个别员工完成的。
值得注意的是，外界并没有关注金融风暴本身，而是更关注达达是否真的盈利。
原因是因为2023年第二季度的财务报告显示，达达宣布实现盈利。从统计周期来看，金融风暴已经覆盖了其盈利周期，最终是否真正盈利还需要质疑。
作为“即时零售第一股”，自2020年上市以来，达达一直在亏损的泥潭中挣扎，其盈利状况就像悬在达达头上的达摩克利斯之剑。最初的转机来之不易，这不仅被视为一个里程碑，也为即时零售行业注入了信心。
但现在，一切都需要重新审视。
更重要的是，这家子公司的未来不确定，这也让JD.COM即时零售的未来变得扑朔迷离。最终，达达能否在JD.COM扛起即时零售的大旗，并在这个增量但竞争激烈的市场为JD.COM寻求新的突破，将考验达达和JD.COM。
达达内审，有什么问题？
达达历时两个月的财务内部审计有了结果。
3月6日，达达集团发布公告称，前期内部审计主动发现的个别可疑业务复核结果明确，独立第三方机构复核结果显示，公司管理层未参与策划，系员工个人所为。
目前，相关员工已被处理，公司将进一步规范公司治理和内部流程，严格按照相关法律法规要求透明、及时披露信息。
公告中提到的“个人可疑业务审查”涵盖了达达在2023年和2022年第四季度的交易。事情的起源可以追溯到1月8日，当时达达宣布内部存在财务造假。
外界关注的焦点是达达的财务问题在哪里。达达在提交给SEC的文件中提到:“公司目前估计，2023年前三季度，公司的在线广告和营销服务收入约为5亿元人民币，运营和支持成本约为5亿元人民币，这可能被夸大了。”
具体来看，该公司2022年第四季度的净收入被夸大了约6900万元，2023年第一季度为4000万元，2023年第二季度为2.14亿元，2023年第三季度为2.45亿元。
该公司的运营和支持成本在2022年第四季度夸大了约7000万元人民币，在2023年第一季度夸大了4200万元人民币，在2023年第二季度夸大了2.14亿元人民币，在2023年第三季度夸大了2.5亿元人民币。
从达达的财务报告中可以看出，达达的成本和费用分为运营和支持、销售和营销、总务和行政、研发等。
一般来说，公司需要投入真金白银和费用来增加收入。但是，如果在成本和费用端制造交易假象，通过夸大成本和费用来夸大收入，就会发生达达这样的事件。
达达还在审查公告中确认，“独立审查确定了审查期间的一些在线广告和营销服务交易，这些交易主要是为了实现收入目标。这些交易涉及一些上游客户的付款和支付给一些下游供应商的现金。金额几乎相同，缺乏任何明显的商业实质内容，没有可信的文件、商业记录或其他证据支持。在某些情况下，它涉及具有未披露关系的客户和供应商。”
总之，为了业务收入增长和业绩，达达内部人士制造了交易假象。
多年来，达达集团作为“即时零售第一股”，始终没有摆脱亏损魔咒，对亮丽业绩的迫切追求可能间接助长了这一财务造假事件的爆发。
尽管独立审查没有发现任何直接证据表明该公司的管理层高管（包括总裁和前首席财务官）策划了上述交易，但该公司的内部财务问题难辞其咎。
在内部审计结果被澄清的同一天，达达集团宣布更换管理层。公司原总裁、董事何慧坚将在独立审查基本完成后辞职。目前负责达达现业务的符兵将担任公司的临时总裁，并在董事会的指导下监督公司的业务运营。
“公司正在修订此前发布的2023财年前三季度未经审计的财务信息，并最终敲定第四季度及2023财年未经审计的简化合并财务报表。”达达在SEC文件中表示。
不容忽视的是，对于母公司JD.COM来说，在合并财务报表后，子公司达达金融出现了问题，JD.COM也不能幸免。此前，花旗指出，可能被夸大的5亿元在线推广服务收入约相当于达达去年前三季度总收入的6.1%，而5亿元的成本相当于运营和支持总成本的9.8%。在母公司JD.COM的层面上，前三季度分别相当于总收入的0.064%和成本的0.075%。
图/京东 官方微博图/JD。COM官方微博
现在，达达的财务问题已经解决，这对达达本身和JD.COM来说都是一场大动荡。尤其是达达已经损害了自己的声誉，其前景更加不明朗。
达达的前景充满挑战。
在讨论达达的前景之前，我们先来看看达达的过去。
2014年，快齐家在汉庭酒店的三个经济房间推出了达达的第一个服务网页，并正式进入即时配送市场，为“最后三公里”提供众包物流服务，达达成为中国最早开始众包物流的平台之一。
随着外卖市场的快速扩张，各大互联网巨头纷纷亲自离场，试图分一杯羹。2015年，巨头们集中发力外卖配送业务。4月，美团推出美团专送；5月，JD.COM到家推出众包物流业务；6月，饿了么、蜂鸟配送上线；7月，百度外卖在百度骑士上线。
当拥有资源和财力的巨头走到尽头时，达达的红利很快就消失了。奋斗了一年后，达达每次送货都会补贴骑手10元。环顾四周后，达达拥抱了JD。并获得了沃尔玛的投资。
隐患也在此时埋下。在与JD.COM合并后，达达决定两条腿走路:达达快送和JD.COM到家。
图/达达快送官方微博图/达达快送官方微博
虽然鸡蛋没有放在同一个篮子里，但达达患上了JD.COM依赖症。从达达近几年的财务报告可以看出，JD.COM回家后贡献了他的大部分收入，达达快递的营收能力受到质疑。
2023年第三季度数据显示，达达集团营收28.7亿元，其中JD.COM营收17.8亿元，增速15.6%，占比62.02%。
更致命的是，依赖JD.COM并没有改变达达的亏损命运，但达达的盈利能力却乏善可陈。同花顺iFinD数据显示，2017年至2023年前三季度，达达的净利润分别亏损14.5亿元、18.8亿元、16.7亿元、17.1亿元、24.7亿元、20.1亿元和6.75亿元。
2023年第二季度，达达宣布首次扭亏为盈，归属于达达集团普通股股东的净利润为840万元，实现了调整后的首次季度盈利，但第三季度又回到亏损轨道。再加上这次金融风暴，达达能否在2023年第二季度实现盈利也是一个未知数。
除了达达员工“用身体冒险”损害了达达的声誉之外，高管的频繁变动也加剧了达达的不稳定性。
从去年开始，达达的高层开始频繁变动。去年7月，达达集团联合创始人兼首席技术官杨军离职；去年12月，达达集团董事长辛利军因个人原因辞职，由JD.COM集团首席财务官苏珊接任。与此同时，陈兆铭也辞去了达达集团首席财务官的职务，由京东物流投资者关系主管琦君接任。
此前，花旗银行推测，金融动荡可能与此前管理层离职有一定关系。1月9日，花旗研究报告指出，这一事件可能在一定程度上与达达管理层上个月的离职有关。除了影响业务伙伴和用户的信心外，未来业务增长前景也不确定。因此，达达下调了去年第四季度和今明两年的预期，目标价也从6美元大幅下调至1.8美元，评级也从“买入”一举降至“卖出”。
从JD.COM与达达的“联姻”到上市，JD.COM已连续投资超过15.46亿美元。但截至发稿时，达达的市值只有6.73亿美元，不到JD.COM投资的一半。
当初，在巨头的竞争下，外卖配送市场竞争激烈。达达找到了一个更强大的附件平台，JD.COM回家后找到了一个可靠的终端分发能力。这似乎是一笔双赢的生意，但今天的发展将不可避免地适得其反。
达达，你还能帮助JD.COM打即时零售之战吗？
在当前的互联网中，许多业务增长一机难求，尤其是电子商务平台的在线零售业务越来越难做，而线下即时零售是一个不可多得的流量富矿。
根据艾瑞的测算，随着消费者对购物便利性要求的提高、供给侧基础设施的不断完善和仓配性能的逐步成熟、数字化水平的提升，预计到2025年中国即时零售市场规模有望达到11，940亿元。
商务部9月底发布的最新数据显示，2022年即时零售订单量突破400亿单，市场规模达到5042.86亿元。预计后者将在2025年再次增长两倍。
万亿美元的市场已经形成，巨大的想象空间吸引了包括JD.COM、美团、阿里和Tik Tok在内的互联网巨头的激烈竞争。特别是在2023年，许多玩家继续加码，行业竞争上升到一个新的水平。
图/美团 官网图/美团官网
对JD.COM来说，即时零售市场更为重要。这不仅是因为即时零售是京东之外的增长引擎。但更重要的是，即时零售对JD.COM构成了最大威胁，直接瞄准了JD.COM的核心竞争力京东物流。
所谓即时零售，顾名思义，就是通过外卖发送一切，并致力于更快和更省钱。
没有人能拒绝小时达的吸引力，就像没有人能拒绝半天达的京东物流一样。即时零售的出现正在瓦解京东物流的及时性和配送优势，JD.COM别无选择，只能进攻防守。
自与达达合并以来，JD.COM一直非常重视即时零售的发展。JD。COM的即时零售平台，加上达达的即时物流和配送能力，构成了JD.COM即时零售。
2023年，即时零售被JD.COM零售业视为必赢之战之一。JD.COM不仅在JD.COM APP首页开辟了长达数小时的独立频道，还明确了“京东”双终端运营策略。COM APP+京东。COM首页APP“；2023年10月，JD.COM也宣布了即时零售，并在双11前夕在JD.COM正式发布了即时零售的“快乐三公里”模式。
截至2023年9月30日的12个月内，JD.COM的GMV达到730亿元人民币，增长率为24%，达达前三季度的收入增长率也超过23%，均远超同期JD.COM零售收入的增长率。
但即便如此，在JD.COM回家之前还有很长的路要走。36Kr报告称，2023年，通过flash购买的GTV可能会超过2000亿，约为JD.COM的2.5倍。
随着即时零售的发展，几乎每个线下商店都是一个仓库，离消费者更近，更及时。这决定了即时零售竞争的核心是履约能力和本地商户资源。谁能获得更多的商家和资源，并更快地将其交付给消费者，谁就更有优势。
截至2023年第三季度，美团的闪购业务订单量达到700万单，同比增长率约为44%，其闪电仓在第三季度超过5000个。根据美团披露，其闪购规模将在2023年突破2000亿，2026年突破4000亿。
这个数字显然大于达达集团的规模，也给JD.COM的整个即时零售业务带来了压力。
一方面是JD。COM的本地生活服务正面临着闪购、饿了么和Tik Tok本地生活服务等平台的侵蚀；另一方面，在同城即时配送赛道，达达还将面临顺丰同城、美团跑腿等玩家的竞争。
图/饿了么官 方微博图/饿了么？官方微博
可以预见的是，将会有一场即时零售之战，最终的赢家仍不确定。可以肯定的是，JD.COM想要赢得这场战斗，而达达作为重要的一环能给JD.COM带来多少帮助至关重要。
如果说JD.COM当时需要的是一个有能力送货的帮手，那么现在需要的是京东。COM的业绩承压且增长难求，它需要的是一个在即时零售市场极具战斗力的推手，这对达达提出了新的要求。它能否承担这一重任，决定了它将来是否会受到更多的关注，还是会成为一个被遗弃的孩子。
（题图来自达达快送官方微博。)
