来源:证券时报
如果日本央行说“不管”，日元就再也撑不住了。
在过去24小时内，美元兑日元连续跌破156、157和158的整数关口。国际投资者正大举押注日元贬值，日本政府何时干预汇率值得关注。
美元/日元走势（2023年12月至今）
日本央行袖手旁观，眼睁睁看着日元加速下跌。
美元兑日元突破155一度被市场认为是日本政府干预的重要关口，但日本央行似乎无意于此。
周五，日本央行宣布最新利率决议，将基准利率维持在0-0.1%。在决议公布前，一些经济学家预计日本央行将释放鹰派信息以支撑日元。不过，日本央行仍发表了一份更为温和的声明。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续下去，称“金融形势一直比较宽松”。如果价格趋势上升，货币宽松程度将有所调整。
决议公布后，美元兑日元短期上涨近50点，美元兑日元汇率突破156，盘中涨幅达0.24%。与此同时，欧元兑日元、英镑兑日元和澳元兑日元均创下多年新高。
利率讨论结果公布后，日本央行行长上田在新闻发布会上几乎没有表示支持日元。
上田和夫表示，他将密切关注汇率波动及其影响。他说，汇率是影响通货膨胀的重要因素。如果它影响价格，那么汇率将被纳入政策考虑范围。然而，目前日元贬值尚未对核心价格产生重大影响，日元疲软对需求产生积极影响。
“如果日元走势对经济和物价产生不可忽视的影响，则可能成为货币调整政策的理由。目前，日元疲软尚未对潜在通胀产生重大影响。”他说。
与上田一雄相比，直接负责管理日元汇率的日本财务省副大臣神田伸二的声明耐人寻味。
菅义伟在上周的一篇评论中表示，157.6的美元兑日元汇率是一个值得关注的关键水平。此前，他曾表示，财务省不会坐视日元疲软不管。
本月初，菅义伟在一次公开演讲中表示，汇率变动过大对经济不利。“考虑到基本面因素，我们正在综合判断日元隔夜的走势。我不能告诉你这种趋势是否过度。”他表示，日元疲软的好处正在减少，市场最近波动很快。神田真司还说:“有些人受益，有些人受伤，但毫无疑问，好处正在减少。这不再一定是企业受益的问题。”
本月初，美国、日本和韩国财长发表联合声明称，政策制定者正在关注货币市场，并同意进行“密切磋商”。日本和韩国在声明中增加了“对本国货币贬值表示担忧”的措辞，这突显出两国目前正面临汇率疲软和通胀上升带来的政治压力。
菅义伟被认为是日本财务省2022年干预日元汇率的直接负责人。
2022年，日本财务省花费约9.2万亿日元（约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务省购买日元是日本政府自1998年以来首次干预外汇市场以支持日元汇率。在当时日本政府干预外汇市场之前，日元汇率暴跌至1美元兑151.95日元。然而，干预市场的效果立竿见影。2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151跌至127附近。然而，随着美联储不断加息和日本超宽松货币政策的持续，日元在贬值的道路上越走越远。2023年，日元再次走上贬值之路。
投资者大举押注。
日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头寸。截至周二，对冲基金和资产管理公司总共对日元持续贬值进行了184，180次押注，为2006年以来最高。
此外，根据存款信托结算公司的数据，日元与美元和欧元之间的卖出合约需求上升，推动日元本周创下新低。4月24日，包括以156日元兑1美元的价格卖出日元在内的期权总购买量高达3亿美元，这给即期市场的日元带来了压力。
年初至今，日元对美元贬值近11%，在十国集团货币中表现最差。推动人民币贬值的因素是美国利率和日本利率之间的巨大差距。去年美联储经历激进的紧缩周期后，美国利率达到了几十年来的最高水平，而日本的借贷成本仍顽固地维持在接近于零的低水平。
盛宝资本市场策略师查鲁·查纳纳（Charu Chanana）表示:“日本央行再次证明，它的鸽派态度甚至会出乎华尔街最鸽派人士的意料。我们开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但目前似乎没有任何干预措施能够阻止日元的下跌。”
三井住友银行（sumitomo mitsui banking corporation）首席外汇策略师铃木弘文表示:“如果日元进一步下跌，就像日本央行2022年9月决定的那样，干预的可能性将增加。”
InTouch Capital Markets的外汇分析师Piotr Matys认为，加息比外汇干预更有意义。尽管他认为这不太可能发生，但他表示:“稳定遭受重创的货币的最有效方法是通过加息给市场一个惊喜。”
贸易逆差增加，游客数量恢复正常。
日元贬值直接导致日本贸易逆差增加，但与此同时，赴日游客，尤其是欧美游客逐渐恢复到疫情前的水平。
日本财务省17日公布的初步统计数据显示，日本2023财年（2023年4月至2024年3月）贸易逆差较上一财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合154日元）。这是日本连续三个财年出现贸易逆差。
数据显示，2023财年，受国际市场能源价格下跌影响，日本进口额较上一财年减少10.3%至108.79万亿日元，是仅次于上一财年的历史第二高进口额；由于海外市场对汽车的强劲需求，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。
此前，媒体和专家表示，日元大幅贬值是日本贸易持续逆差的主要原因。
2022财年，由于能源价格高企和日元大幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，为有可比统计数据以来的最高值。
与此同时，赴日游客复苏明显。
日本政府观光厅近日发布数据显示，2023年访日外国游客人数（预估值）同比增长650%，达到2506.61万人。全年游客数量已恢复到2019年历史峰值3188万人次的80%。
促成访日游客数量迅速恢复的一个重要因素是日元贬值。在疫情之前的2019年，汇率为1美元兑换110日元左右，但最近徘徊在150日元左右。能够以比疫情前更低的价格享受美味的食物和周到的服务使日本成为外国游客最喜欢的旅行目的地。
从各个国家和地区来看，韩国赴日旅游人数最多，约为695万人次。其次是中国台湾省（约420万人）、中国大陆（242万人）、中国香港（211万人）和美国（204万人）。疫情之前，来自中国大陆的游客几乎占总人数的三分之一。因此，中国大陆政府实现到2025年入境游客数量超过2019年的目标的关键在于恢复来自日本的游客数量。
